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　　国内中秋假期期间油价连续有冲高作为，飓风弗朗辛席卷墨西哥湾后油气产量回升速率低于预期以及好意思国管说念失火刺激性WTI原油有连续冲高作为。9月11日开动油价走出了穷苦的一波短线超跌反弹，好意思国原油低库存尤其是库欣库存处于低位一经激发了阛阓真贵，客岁的9月底因为其时库欣库存降到了10多年来的低位区域，其时WTI原油近月合约走出强势上攻行情，咄咄逼东说念主，本年现时时刻回首并为远去，供应扰动驱动下WTI原油反弹力度最强，从最低点起算反弹高点超5好意思元，不错看到WTI原油月差赶快走高，阛阓在计价受飓风等要素影响下短期供应弥留，但举座来看本年的油市濒临的地点一经发生了很大的变化，很难再演出客岁同期的极点行情。油价反弹能量相对有限，岁首低点震撼区间一经成为油价反弹的强阻力位。

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　　上周末更新的持仓数据更是给出了一个让阛阓相等担忧的数据。ICE基金头寸净多持仓从2011年起的可稽查数据以来初次参预负值，如若单纯看期货头寸基金持仓更是到了净空单3万手以上，这是2020年因疫情冲击原油阛阓多余3000万桶/日的时候齐莫得出现过的极点数据。这一热烈的看空后市信号，与上周新加坡举行的亚太石油大会（APPEC）石油往来商们对原油阛阓的悲不雅预测兑现了一致。石油往来商维多动力集团（Vitol）、托克（Trafigura）和贡沃尔（Gunvor）齐暗示，阛阓供应相等足够。时时看涨者的托克觉得，油价“很快”就有跌至60好意思元/桶的风险，阛阓上以致还有油价会见到40好意思元的极点不雅点。

　　在这么的配景下，夙昔几天油价能出现5好意思元的反弹就像是风暴驾临之前的有顷回暖。天然飓风等要素对供应酿成有顷中断配景下在油价反弹经由原油阛阓月差回暖赫然，但西洋阛阓制品油裂解差仍看护缺陷，是近5年来同期次低水平，这么的需求端推崇很难给油价带来不绝的上行驱动。国内正处于金九银十的季节性供需回升阶段，但末端阛阓并莫得赫然提振信心的超预期推崇。油价仍处在欧佩克+减产底近邻，这一位置多空争夺之后最终的标的聘请长短常要道的，争夺经由仍可能有拉锯反复。但从当今阛阓种种影响要素推演来看，油价最终破位下行是大要率事件。因此关于高库存，或者油价下行会带来强大筹备风险的投资者需要留意作念好风险对冲职责。

　　三大机构月报步伐一致下调需求预期

　　上周三大机构先后公布了9月月报，月报中均对2024年原油需求预期进行了下调，中国需求下调成为了结伙选项。其中欧佩克公布了9月月报，链接第二个月下调了原油阛阓需求预期，欧佩克琢磨本年的行家原油需求将增长203万桶/日，2025年将增长174万桶/日，此前永诀为211万桶/日和178万桶/日。其中将中国原油需求下调了5万桶/日，但仍琢磨中邦本年需求增长65万桶/日，这一数字距离中国阛阓真正情况仍有较大差距，后续欧佩克大要率会进一步下调需求增长预期。另外EIA下调了2024年需求预期10万桶/日至100万桶/日，而海外动力署（IEA）将2024年行家石油需求增速预测从97万桶/日下调至90.3万桶/日。海外动力署强调行家石油需求增长正在“急剧放缓”，将油价推至三年来的低点。本年上半年行家石油破钞量增多了80万桶/日，仅为2023年同期增幅的三分之一，这是自2020年疫情期间石油需求崩溃以来的最低水平。海外动力署将2025年行家石油需求增长预测暂时看护在95.4万桶/日，但同期也觉得来岁的远景以致更弱，即使由沙特阿拉伯和俄罗斯携带的欧佩克+排除徐徐开动规复中断供应的筹谋，来岁每个季度也会有盈余。对比之下EIA关于2025年行家原油需求增速更为乐不雅，EIA预期为150万桶/日，此前琢磨为160万桶/日，欧佩克对2025年原油需求预期增长174万桶/日。总体来看欧佩克后续大要率会连续下探24年需求预期，EIA则可能需要下调他对2025年需求的预期

　　供应方面，欧佩克月报露出利比亚8月原油产量减少21.9万桶/日，至95.6万桶/日。将2024年非欧佩克减产国供应增长预测看护在120万桶/日。将2025年非欧佩克减产国供应增长预测看护在110万桶/日，海外动力署则判断2025年非欧佩克+产油国产量增长预期看护在150万桶/天。EIA琢磨2024年好意思国原油产量将增多40.00万桶/日，此前为30.00万桶/日；琢磨2025年好意思国原油产量将增多40.00万桶/日，此前为50.00万桶/日。

　　需求层面国内原油加工量不绝回升，环比处在季节性反弹阶段，与客岁同期加工量看护在低110万桶/日的水平。国度统计局公布数据露出8月份中国入口原油4910万吨，同比着落7.0%。此前数据露出7月份入口了4234万吨原油，同比减少了3%，是2022年9月以来的最低水平。1—8月份入口原油36691万吨，同比着落3.1%。8月份，规上工业原油加工量5907万吨，同比着落6.2%；日均加工190.5万吨。1—8月份，规上工业原油加工量47253万吨，同比着落1.2%。好意思国阛阓原油加工量和汽柴油破钞均季节性回落，总体来看需求端给油价带来的搭救有限。

　　油价在9月中旬迎来了有顷的超跌斥地窗口，从时期上来看，如若跟着好意思国库存数据连续着落，油价仍有冲高契机，但油价的拉腾飞间仍肉眼可见的相等有限。接下来好意思联储议息会议也会给阛阓带来冲击，从近期阛阓的概述推崇来看，投资者赫然更挂牵降息背后的阿谁让东说念主挂牵的经济阑珊风险，总体来看接下来政策要点提倡积极主理冲高反弹之后的布局空单契机，留意节拍主理，扬弃好风险。

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包袱剪辑：张靖笛

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